爱奇艺、瑞幸等企业危机处理怎么做?


     品牌动态专题分享国内外实时品牌动态及趣闻,结合趋势热点,辩证分析品牌创新策略和创新实践背后的战略意义和品牌价值。本文就近期继瑞幸咖啡、爱奇艺、学而思等一些列中国企业迎来的财务造假危机为切入点,以爱奇艺的危机应对措施为案例和大家共同探究,中国品牌未来在国际舞台的角色和发展。4月7日晚间,Wolfpack Research和浑水联手抛出做空爱奇艺的报告,4月8日凌晨,爱奇艺方面很快发布申明称:“作为一个负责任的上市公司,我们披露的所有财务和运营数据均是真实的,符合SEC要求,我们对于所有不实指控,坚决否认,并保留法律追诉权力”。
该声明发布后,爱奇艺股价在盘中逐步回升超过10%,并转跌为升。昨晚Wolfpack Research的报告引发了大众的热议。
So… 啥是中概股?

中概股 的全称是中国概念股,顾名思义,指的是在海外注册和上市,但最大控股权通常为30%以上或实际控制人简介或间接隶属于中国内地的民营企业或个人的公司。中概股公司是大陆公司在中国大陆金融改革下,以在海外上市的方式来获取境外投资的一种方式。美股中概股有50多家,如阿里巴巴、唯品会、微博、新浪、58同城、京东、携程等,读者可能在此可能会有点疑惑,为什么国内的大公司会纷纷选择赴美上市?小编在阅读大量资料后整理了如下几个原因:
1. 鉴于中国经济在最近二十多年一直平稳健康运行,海外投资者对中国经济发展抱有信心,所以中概股收到追捧,外资看好中国经济成长,中国概念股相对海外市场来说,中国市场庞大,可有更高的投资回报,是资本的利益取向。而对于中概股的企业来说,获得国外的资本会比国内容易,即在海外上市会融资到更多的资金发展企业。
2. 国外与国内的上市标准不同,如阿里巴巴、腾讯、百度、京东等互联网高科技企业在成立之初,都是处于亏损状态,这种状况很难通过A股利润审查,再加上这些企业的掌舵人,刚创立企业之初,没有雄厚的经济与知名度,比如马云仅仅是个教师出身,要想融资发展企业,只能思考国外市场。那么为什么Wolfpack Research要调查爱奇艺,并且Wolfpack Research根据财务等相关报告怎么得出爱奇艺做空的说法的呢?Wolfpack Research 和 Muddy Water是干啥的?
Wolfpack Research 和 Muddy Water(浑水)都属于美国的做空机构,一般通过分析、尽职调查等,出具研究报告,为市场提供做空信息,从而打压股价股指等,并相关利益方获得盈利。Wolfpack Research官网显示,这家成立于2019年5月6日的“全球金融研究和尽职调查公司”,一直宣言要“通过确保金融生态系统的平衡来保护投资者”。olfpack Research 出过什么报告?Wolfpack Research正式成立后发布的首份做空报告是针对GTT Communications(美国电信核技术公司)。报告中,声称GTT公司是一家过度杠杆的业务的公司,其业务从根本上破裂,使用非GAAP指标来掩盖其缺乏有机增长和来自投资者的现金流。但Wolfpack Research发出声明后,GTT Communications根本未作出回应,且报告的同时GTT Communications的股价上涨2.27%。报告发出后Muddy Waters Research便进行了回应,说这份报告是典型的想做空GTT。Wolfpack Research的第一次做空行动最终以失败告终,之后的2019年9月25日的SGH(SMART Global Holdings, Inc.,为电子行业服务超过25年)、2019年12月10日的QTT(趣头条)的做空报告也最终以失败告终。时隔四个多月,在上周瑞幸咖啡造假22亿业绩的时间闹得沸沸扬扬,业界表示会有更多中概股将遭遇做空。瑞幸咖啡火烧连环船爱奇艺 成为下一张多米诺骨牌

Wolfpack Research于4月7日晚发表爱奇艺的做空报告该报告爱奇艺早在2018年IPO(上市)之前就存在欺诈行为,像其他以虚高价格进行IPO的中国公司一样,爱奇艺无法合法的发展其业务,从未无法完善其财务报表,估计爱奇艺将其2019年收入增加了约人民币8-13亿元,即27%-44%。报告中,主要将爱奇艺虚假信息分为夸大用户编号、扩大收入、虚赠费用和资产价格隐形收入膨胀、误导性财务报告四个方面。下面我们对前两部分进行总结分析,未分析到的内容我们将给出报告链接。
 1. 夸大用户编号

Wolfpack Research通过研究发现三个独立来源的数据,这些数据表明IQ将其用户夸大了42%至60%。Wolfpack Research从2019年9月由两家广告公司提供的IQ后端数据收集了中国19个一级城市同一天的4天活跃用户数,算出平均日活跃用户是2470万,远远小于爱奇艺报告中计算出的金额。
第二,爱奇艺的“热指数”地图显示的大多数观众在前十名中的省份/地区保持一致的格局,包括人口少的地区例如西藏、内蒙古,而西藏拥有自己独特的当地语言和文化,根据逻辑,西藏在节目中不应该出现在前十名中,因此Wolfpack Research认为热度值造假。
第三,第三方QuestMobile的 “COVID-19瘟疫中的中国移动互联网”报告显示爱奇艺夸DAU数至少42%。
2. 夸大收入

第一,  爱奇艺在2018年和2019年中国制作的每集电视节目的交易价为79000元人民币和64000人民币,但一位前员工表示,非排他许可的价格通常为每集1000元至5000元,对于一个极高的许可证,最高限额为20000元热门节目,爱奇艺的单集价格显著高于市场价值。
第二,  通过爱奇艺的子公司的中国信用报告,显示出爱奇艺的递延收入(主要是收取的用户预付费)比上市文件中宣称的要多。
第三,  爱奇艺存在双重会员计划,这会导致爱奇艺可以增加收入并消耗假现金。
第四,  爱奇艺夸大其对新爱体育合资企业的贡献,爱奇艺广告的投资额与当代明城公告存在不符。
第五,  广告收入上涨,上海市工商局公布的爱奇艺集团的广告收入低于爱奇艺公告的收入。与此同时,另一家做空机构Muddy Waters Research发布推文表示,其帮助了Wolfpack Research调查爱奇艺。
 爱奇艺方回击

 1. 爱奇艺官方声明

在做空报告发布没多久,爱奇艺方面很快给出声明,声称“该报告存在大量错误、未经证实的陈述以及与爱奇艺有关的误导性结论和解释”。在声明发布后,爱奇艺股价在盘中逐步回升超过10%,并转跌为升。
 2. Wolfpack Research 报告可信度存疑

在Wolfpack Research报告发布之后,多家经济网、新浪网等对其报告进行分析,发现报告中存在多出自相矛盾的地方,以下罗列其中四点:
第一,  Wolfpack Research在夸大用户数据时并未具体说明是哪两家广告公司,其运用数据的统计口径与爱奇艺方面也有出入。
第二,  据《21CBR》记者查询,做空报告中提到的“1.8亿日活”这个数据来自爱奇艺CFO王晓东,其表述为“爱奇艺日均独立设备已超1.8亿台”,也没有特质移动端。考虑到不同口径造成的误差,若对标爱奇艺财报公布的1.399亿DAU,这一数据与QuestMobile报告基本相符。
第三,  据公开数据,2011年,《步步惊心》单集售价超过70万元。2016年,《如懿传》被传单集价格达到900万元。2019年,爱奇艺创始人龚宇表示,电视剧版权成本从最高超1500万元/集回落到800万元/集以下。即便按100万/集的采购成本,二次分销价格不可能降到2万元/集。
第四,  Wolfpack Research称爱奇艺会员人数增长与实际递延收入下降是相矛盾的,但查阅爱奇艺的财报可见,公司收入主要分为会员服务收入、在线广告服务收入和内容分发收入。此外,爱奇艺在2018年7月收购Skymoons之后游戏业务也得到了强劲增长,所以Wolfpack Research并未考虑的递延收入中还包括了游戏、广告和其他收入。
结 尾

前述私募业务内人士对新浪科技表示:“总的结论是,爱奇艺有没有造假是一回事,这份报告能不能说明爱奇艺造假是另一回事。”对于爱奇艺是否造假现在还未能肯定,但这件事务必会在以后给大众一个结论,也为市场上的公司隐藏的问题敲响了警钟。但无论结果如何,爱奇艺自身也应该考虑如何在现有的利润下开扩新的增长点,如何在新的时期讲好自己的故事。

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